"חברות נדל"ן מכניסות אותנו כמשקיע מוסדי שנתיים לפני הנפקה. הן רוצות ללמוד לדווח"

ליאור יוחפז, מנכ"ל ההשקעות של מנורה מבטחים – מתארח בפודקאסט "רכבת ההשקעות", וחושף את האסטרטגיות שמאחורי ניהול הון של מעל 400 מיליארד שקל, את אתגרי שוק ההון המקומי והגלובלי, ואת תפיסתו לגבי עתיד ההשקעות.

לצפייה:

להאזנה: 

"העולם של החיסכון ארוך הטווח צומח בקצבים של 15% בשנה", אמר יוחפז. "מה שהיה לפני עשור 100 מיליארד שקל, הפך אצלנו ל-400 מיליארד. היום, ניהול כספי העמיתים הוא מנוע שצמח להיות לא פחות משמעותי מהפעילות הביטוחית". לדבריו, התחרות העצומה בשוק הפנסיה – מהגבוהות בעולם – הופכת את המוסדיים לשחקנים חדים במיוחד, אך גם דוחפת אותם להשקיע יותר ויותר מחוץ לישראל.

"אנחנו הופכים לגדולים מדי בשביל שוק ההון הישראלי," הסביר. "70 אגורות מכל שקל חדש שאנחנו מנהלים כבר יוצאות להשקעות בחו"ל." לצד זאת, יוחפז לא חסך ביקורת על השוק המקומי: "המשק הישראלי מונע מטכנולוגיה, אבל הבורסה הישראלית נשלטת על ידי נדל"ן ופיננסים. פספסנו הזדמנות אדירה להפוך את תל אביב לבורסה טכנולוגית. מלאנוקס, וויקס וצ'ק פוינט לא נקלטו פה – וזו החמצה היסטורית". 

על מגמת ההתרחבות להשקעות אלטרנטיביות, יוחפז טוען: "אני לא אוהב את המילה אלטרנטיבי. מבחינתי זו פשוט השקעה. יש השקעות סחירות ויש לא סחירות, אבל כל השקעה חייבת לשלם פרמיה על חוסר הנזילות". הוא הסביר כי כיום כ-50% מהפעילות של אגף ההשקעות במנורה מוקדשת לעולמות אלו: נדל"ן, תשתיות, קרנות השקעה ופרייבט אקוויטי.

"חברות רבות מכניסות אותנו כמשקיע מוסדי שנתיים לפני הנפקה. הן רוצות ללמוד לדווח לנו ולבנות את עצמן למסחר. אנחנו מלווים אותן עד ה-IPO, וזה יתרון אדיר", סיפר יוחפז. לדבריו, עסקאות מסוג זה מאפשרות למנורה ליהנות מהשבחה לפני שהחברה נחשפת לשוק הציבורי.

הראייה של יוחפז לגבי שוק הנדל"ן ברורה: "כשהאג"ח מניב תשואה של 5–7 אחוז עם בטוחות, אין כמעט היגיון להיכנס להשקעות אקוויטי באותו סיכון. כרגע, עולם החוב הרבה יותר מעניין". עם זאת, הוא צופה כי עם הירידה הצפויה בריבית בשנים הקרובות, השוק יתאזן מחדש והאקוויטי יחזור למרכז הבמה.

אחד התחומים הבולטים שעליהם דיבר הוא מרכזי הנתונים (הדאטה סנטרים): "נתונים הפכו לתשתית כמו מים וחשמל. בעידן ה-AI הצורך בכוח עיבוד ואחסון עצום. זה הנדל"ן החדש. אנחנו עובדים עם גופים מהגדולים בעולם כדי להשקיע שם, וזה תחום שעדיין מניב תשואות מצוינות". 

בהתייחסו לנוסטרו, יוחפז הסביר: "הנוסטרו הוא למעשה רווחי החברה עצמה. שם אנחנו לוקחים סיכונים, אבל אסור לעבור את גבול ההון הנדרש. זה משחק של מקסימום סיכוי ומינימום סיכון – לדעת לעמוד גם במשבר שמתרחש פעם ב-99 שנה". "אני חושב שעולם התשתיות הוא הדבר הבא," חזה יוכפז. "מדובר בהשקעות סולידיות יחסית, שעדיין מניבות 9–15 אחוז. מצינורות מים ועד רכבות ותחנות כוח – שם אנחנו בונים את הספרייה הבאה שלנו". הוא הדגיש כי המפתח הוא בניית ידע מתמשך: "אנחנו מייצרים ספריות ידע בכל תחום חדש, וכך הופכים להיות שחקנים מקצועיים שיודעים לנצל הזדמנויות".